两大产品尚未达预期的兴齐眼药要募资搞研发

界面新闻记者 | 黄华

界面新闻编辑 | 谢欣



5月27日，兴齐眼药发布定增预案，拟募资8.5亿元。据公告，本次发行股票数将按募资总额除以最终发行价格的方式确定，发行数不超发行前公司总股本30%，上限约7360.46万股。

兴齐眼药在公告中表示，募资金额将用来建设研发中心以及补充流动资金，拟使用金额分别是6.5亿元、2亿元；企业将打造具有国际视野的综合型研发总部，全面提升研发实力，通过差异化创新形成竞争优势，为公司带来新的利润增长点。

就前述动态，5月28日午后，界面新闻记者致电兴齐眼药信披电话，电话未获接听。

5月28日，兴齐眼药低开，盘中一度跌超6%。截至收盘，企业报收51元/股，跌6.92%，总市值125.13亿元。

兴齐眼药是A股话题度极高的药企，标签为环孢素+阿托品，相对应的疾病领域是干眼症和青少年近视防控。曾经，前述疾病领域中的任意一类，都被认为拥有广阔蓝海，也吸引了诸多药企布局，兴齐眼药还是其中动作最快的那家。

2020年6月，兴齐眼药的环孢素滴眼液（II）（商品名为兹润）获批上市，是中国首个获批上市的用于治疗干眼症的环孢素眼用制剂。

2024年3月，兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液（商品名为美欧品）终于获批用于延缓球镜度数为-1.00D至-4.00D（散光≤1.50D、屈光参差≤1.50D）的6至12岁儿童的近视进展。截至目前，在青少年近视防控方面，兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液仍具有独家地位，国内尚无同类产品上市（部分院内制剂除外）。

两款重磅产品均是首家获批，自然吸引了不少券商开展预测。其中，阿托品产品获批后，德邦证券在2024年4月发布研报称，据其预测，兴齐产品能在上市的第3个完整年（即2027年）达到销售峰值，达到101.8亿元，将重塑眼科药物市场格局。



另在2024年5月，华西证券发布研报称，兹润在2023年成功续约医保乙类，对应产品的医保价格以及干眼症患者人数，按照“中重度干眼症患者比例35%、就诊比例10%、用药周期6个月”来估算，预计环孢素滴眼液在国内的销售峰值有望达17亿元。

当然，兴齐眼药当前的经营成绩也表明，所谓百亿大蓝目前还只是想象。据企业年报数据，2023年和2024年，该公司滴眼剂累计创收6.63亿元、13.7亿元。也就是，在环孢素+阿托品的组合拳下，距离100亿也差了一个零。

不过，得益于产品的市场先发优势，在过去三年的经营中，兴齐眼药的营利在持续增长。2022年至2024年，该公司的收入约从12亿元增至近20亿元，扣非净利润约从2亿元增至3亿元。



今年一季度中，兴齐眼药的营收和扣非净利润分别达到5.36亿元、1.36亿元，同比增速约53.24%、285.96%。同时，截至今年一季度末，兴齐眼药的现金及现金等价物为4.98亿元，高于其同期的营业总成本，现金流情况较好。

兴齐眼药急着找钱建研发中心，可能也是受到了市场竞争的压力。尤其是，在今年一季度，阿托品方面，兆科眼科、恒瑞医药的同类产品上市申请获得受理。

这意味着，兴齐眼药将失去独家地位，且要与恒瑞医药这样的对手同场竞技。据恒瑞医药2024年度年报，该公司2.02万名员工中有8910名销售人员，占比超44%，该企业在销售能力的储备上可见一斑。

不过，对于兴齐眼药而言，核心问题恐怕不是如何与大药企掰手腕，而是去哪里获得下一款潜力股。不难看出，在过往发展历程中，兴齐眼药追求的是“第一个吃螃蟹”。但是，在更多公司入局眼科的市场环境内，前述路径的复制难度在增加，首家获批变得更“可遇不可求”。

就兴齐眼药后续的产品储备而言，多少显得有些过气。这或许也逼迫企业要进一步增强研发视野，提升研发实力和竞争力。

在定增预案中，兴齐眼药提出，现阶段正重点开发眼底疾病治疗领域，包括湿性年龄相关性黄斑变性（AMD） 和糖尿病性黄斑水肿（DME） 等疾病治疗用小分子药和生物药产品。

一方面，包括湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）、糖尿病性黄斑水肿（DME）在内的眼底疾病出现了一些大单品，例如，康柏西普眼用注射液、雷珠单抗注射液。

据摩熵数据研究院2024年11月发文，2020年-2024年上半年，眼科产品销售额前十的榜单中，肌苷注射液、康柏西普眼用注射液、雷珠单抗注射液位列前三，其全国医院终端销售额分别约78亿元、75亿元、69亿元。

但另一方面，眼底疾病领域已然很“卷”。在糖尿病性黄斑水肿、新生血管性年龄相关性黄斑变性治疗方面，欧康维视、信达生物、兆科眼科等皆有布局，未来发生价格大战的风险也不低。

另在5月28日，诺华旗下给药频率有优势的布西珠单抗注射液在国内获批，适应症为糖尿病黄斑水肿（DME）。这一动态意味着，迭代产品已经加入眼底领域的竞争。

从兴齐眼药当前的公告口径来看，企业也了解自身处境，承认了其需要“通过差异化创新形成竞争优势新”。不过，即便是研发中心顺利建设完成也并不等同于企业获得了下一个重磅分子。这也意味着，一段属于这家公司的新旅程才刚刚开始。