华商上证科创板综合指数增强基金5月26日结束募集

  

　　

　　超额收益，一直都是各类投资者不懈追求的核心目标。哪怕在复制指数的被动投资中世界，亦不例外。

　　1976年，先锋集团推出全球第一只指数共同基金。随后80年代，随着计算机技术的初步应用，富达等资管机构尝试通过基本面分析或简单量化模型对指数成分股进行权重调整（如超配低估值股票），形成了早期的“增强”概念。

　　到了90年代，多因子模型和统计套利策略兴起，巴克莱全球投资者公司推出首只基于量化模型等增强型指数基金。之后，指数增强产品开始获得长足发展。

　　指数增强型基金于2002年首次在国内落地，如今已经成了投资者的重要选择之一。优势显而易见：指数增强产品在保持与基准指数相近风险收益特征的基础上，通过相关的增强策略，在指数整体表现的基础上，再多赚一些收益。

　　在科创板综指中寻求超额收益

　　近几年指数基金在我国发展如火如荼，成为了众多投资者的重要选择，其中据万得数据显示，ETF基金规模在今年4月一度突破4万亿元。

　　在指数基金发展的进程中，宽基指数始终是兵家争夺的战略高地。科创板综指作为众多高成长、高潜力科创企业的汇聚地，符合未来发展方向，因此备受各方重视。

　　科创板诞生于2019年，定位于服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。截至2025年4月30日，样本股数已达569家，总市值超6.5万亿元。

　　2025年1月20日，上证科创板综合指数正式发布。该指数全面反映科创板市场整体表现，涵盖大、中、小盘证券，市值覆盖度接近97%。行业分布上，科创综指行业布局较为均衡，半导体、电力设备、机械制造和医药等行业数量与权重占比较高，其中半导体权重达36.5%。

　　对于科创投资前景，华商上证科创板综合指数增强基金拟任基金经理艾定飞表示：“在大国博弈的大背景下，科技已成为关键抓手与主战场，科技自主可控不仅势在必行，更获得了国家政策的大力扶持。国家制定了向高端产业转型的长期规划，这离不开相应的软硬件科技及创新支撑。当前，全球已进入新的科技创新周期，如 AI、卫星通信等领域，未来一批科创型企业有望迎来指数级增长。”

　　值得一提的是，几乎在科创板综指发布的同时，多家公司迅速成立了相关指数产品。眼下，万得数据显示，有超过10家基金公司发行成立了科创板综指ETF基金，总规模超过150亿元。

　　近期，华商基金也加入了对这一指数的开发。不同的是，华商基金采用了增强策略，推出华商上证科创板综合指数增强基金，该基金运用华商基金自主研发的量化选股模型，在保持对上证科创板综合指数紧密跟踪的前提下，力争实现超越目标指数的投资收益。

　　指数增强效果“看得见”

　　在海外，增强策略由于较小的跟踪误差和稳定的超额收益特性，使得其受到养老金、捐赠基金等长期资金等青睐，这些资金在投资中“追求低跟踪误差下超额收益”。

　　那么，国内公募的指数增强基金也一样能够取得超额收益吗？

　　历史业绩数据显示，指数增强效果不但“看得见”，而且时间越长或越是触手可及。

　　根据证券研究所对于权益指数增强基金相对于其业绩比较基准和相对于其跟踪指数的全收益指数两种超额收益的测算结果显示：

　　其一，统计权益指数增强基金的超额收益分布，绝大部分权益指数增强基金都能在中长周期获得正向超额收益。

　　其二，在近十、七、五年的中长周期中，权益指数增强基金相对于业绩比较基准和全收益指数的超额收益的平均值、中位数，甚至后25%分位数都大于0。

　　其三，缩短周期观察近三、二、一年，权益指数增强基金相对于业绩比较基准的超额收益的平均值和中位数也都大于0。

　　列举一组具体的数字。在权益指数增强基金相比业绩比较基准的超额收益表格中，超额收益排名在50%分位数（也就是中位数）的指数增强基金，在最近一年到最近十年到不同区间统计中，全都取得正的超额收益。

　　此外，近十年、七年和五年的超额收益尤为显著，分别为60.73%、28.21%和21.75%。

　　（数据来源：国泰海通证券研究所，数据截至2024.10.31。基金的超额收益，指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。）

　　“多因子+AI赋能”

　　一个值得注意的细节是，人工智能的兴起，使得如今的增强策略有了更多的工具。华商上证科创板综合指数增强基金采用的量化选股模型，在新技术的加持下，有着以下特征：

　　其一，“多因子+AI赋能”使得该投资模型可充分利用大数据和机器学习模型的学习和计算能力，能够通过动态学习和不断进化的模型来适应快速变化的市场，相对主动基金选股面更广，调整有望更快。

　　其二，在传统多因子基础上，该模型增加了机器学习算法，解决了因子共线性和因子非线性等问题，相对传统的量化策略有望提供较高、较稳定的超额收益。

　　其三，通过量化风控模型的风险实时监控和调仓，也有望进一步提升风险控制能力和应对极端市场情况的能力（组合波动和最大回撤）。

　　另一个有意思的细节是，该基金采用了两位不同背景的基金经理共同管理。

　　艾定飞 博士

　　华商基金量化投资部总经理助理

　　华商上证科创板综合指数增强拟任基金经理

　　第一位是专注人工智能算法与量化投资的艾定飞，应用物理学博士，现任华商基金量化投资部总经理助理。他拥有超10年证券从业经历（其中4.3年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。艾定飞的投资框架以量化多因子选股模型为核心，叠加深度学习的算法模型进行组合优化和构建，量化方式始终贯穿于整个投资过程中，并希望通过量化模型来努力克服人性情绪的干扰，更好适应快速变化的市场。

　　海洋 博士

　　华商上证科创板综合指数增强拟任基金经理

　　另一位是擅长行业比较和行业轮动，投资风格均衡偏成长的海洋，他在前期的研究工作中深度覆盖过消费，科技，周期行业的量化增强和选股策略，通过量化驱动的方式对于不同板块行业进行系统性的风险和收益监控，在整体均衡配置基础上，寻找中长期具备向上产业周期的行业进行偏离配置，核心是寻找风险暴露与预期收益的最优配置比例。

　　作为一家老牌公募基金，华商基金已形成了以主动管理能力为核心竞争力的特色发展路线，主动权益及固收中长期投资业绩持续行业前列。根据国泰海通证券2025年4月2日发布的数据，华商基金主动权益类基金绝对收益表现近7年业绩排名前三（3 / 111），主动固收类基金绝对收益表现近7年业绩排名第一（1 / 101）。

　　无论是在主动权益还是主动固收领域，都体现了华商基金的主动管理能力，即在市场中获得超额收益的能力。那么对于将于5月26日结束募集的华商上证科创板综合指数增强基金，又将为华商基金的超额收益能力添上怎样的注脚，不妨拭目以待。

　　数据说明：华商上证科创板综合指数增强基金的募集期为2025年5月6日至2025年5月26日。本基金的具体投资比例和投资策略详见基金法律文件。文中指数信息如无特别指明，来自中证指数有限公司和万得信息。权益类基金和固收类基金中长期绝对收益评价数据出自基金评价机构-国泰海通证券，2025.04.02发布，根据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》进行评价，近7年指2018.04.01至2025.03.31。公募基金净值均由托管人复核后公布。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。主动固定收益类基金包括纯债债券型、纯债债券封闭型、准债债券型、准债债券封闭型、偏债债券型、偏债债券封闭型、可转债基金和短债基金，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法债基和指数债基。 纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金。偏债类基金包含准债债券型、准债债券封闭型、可转债债券型、偏债债券型、偏债债券封闭型基金。

　　截至2025.03.31，艾定飞具有10.6年证券从业经历（4.3年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。艾定飞历任所管理产品：华商电子行业量化股票发起式A 2019.09.17至今，华商电子行业量化股票发起式C 2024.12.13至今，华商计算机行业量化股票发起式A 2019.10.30至今，华商计算机行业量化股票发起式C 2022.12.20至今，华商大盘量化精选灵活配置混合2022.01.10至今，华商300智选混合A/C 2022.08.18至今，华商科创板量化选股混合2023.11.27至今，华商动态阿尔法灵活配置混合2018.11.26至2019.12.18。截至2025.03.31，海洋具有8.0年证券从业经历（6.8年证券研究经历，1.2年证券投资经历），海洋历任所管理产品：华商量化优质精选混合2024.1.3至今，华商增强2024.11.01至今。

　　风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。本基金是一只股票指数增强型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。同时，本基金主要投资于标的指数成份股及其备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金若投资港股通标的股票，还需承担汇率风险以及境外市场的风险。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。本产品由华商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

　　华商上证科创板综合指数增强基金的首募规模上限为80亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。