政策风向！为何监管持续引导保险业降负债成本？

 

　　来源：中保新知

　　个险渠道“报行合一”进一步深化推动和本轮预定利率下调切换将同时进行。

　　8月5日，中保新知获悉，监管机构召开闭门会，其中讨论了将个险、经代渠道“报行合一”工作与本次利率切换工作统筹安排。并且，监管对于个险、中介的产品，确定了固定费用分摊参考值，低于该数值的产品可能无法获得回执。

　　个险渠道是寿险的第一大渠道，透明化成本是大势所趋。无论是人身险产品预定利率的下调，还是进一步强调个险渠道的“报行合一”，都反映了监管和行业共同在践行高质量发展和供给侧结构性改革。其目的在于调降保险公司负债端成本，以应对适度宽松的货币政策主导下的“利差损”风险。

　　扩大“两差”

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　　人身险产品的预定利率下调在7月25日正式落地。当天，中保协公布当前普通型人身保险产品预定利率第二季度研究值为1.99%。

　　头部险企，如、平安人寿、太保人寿随即表示，将调整新备案保险产品的预定利率最高值，其中普通型保险产品预定利率最高值为2%，分红险预定利率最高值为1.75%，万能险最低保证利率最高值为1%，并将在8月31日前完成新旧产品切换。这也是预定利率启动动态调整机制以来，触发第一次利率下调。

　　从2023年7月以来，人身险产品预定利率已下调三次，这被认为是监管和保险行业为了防范“利差损”风险的有力举措。

　　保险公司若要盈利，不仅要看资产端投资收益表现，更要在负债端看“三差”。“三差”，即死差、费差和利差，分别对应死亡率差异、费用差异和投资收益差异，构成保险公司主要的利润来源和风险管理指标。

　　预定利率的下调对应的是扩大利差。利差指保险资金实际投资收益与保单预定利率的差异，投资收益高于预定利率时产生利差益，反之则为利差损。

　　推进个人渠道的“报行合一”则是扩大费差的行为，出发点和调降预定利率一致，持续引导行业降低负债成本及费用率。

　　‌费差‌指保险公司实际运营成本与预定费用率的差异，成本控制优于预期形成费差益，反之则为费差损。

　　可以这么来理解，如果个人渠道所销售的保险产品预定费用率为20%，实际费用成本为15%，那省下来的5%的保费就是费差带来的收益。

　　“报行合一”循序渐进

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　　“报行合一”，经历了从银保渠道到经代渠道再到个险渠道的推进过程。

　　银保渠道打响了“报行合一”的第一枪。2023年8月，金融监管总局向多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，对银行保险渠道佣金进行约束。

　　所谓“报行合一”，就是保险公司在实际销售产品时的手续费（佣金等）支付标准，必须和当初向监管部门报备产品时提交的标准完全一致。

　　银保渠道实行“报行合一”后，对于行业降负债端成本费用效果显著。公开数据显示，银保渠道“报行合一”推行近一年后，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。

　　“2024年银保渠道‘报行合一’推动手续费及佣金大幅下降，降幅分别为太平寿（-20.7%）>新华寿（-13.2%）> 太保寿（-4.9%）> 平安寿（-4.5%）=国寿（-4.5%），手续费及佣金/新单保费比例均有明显下调，推动价值率大幅提升，2025年个险‘报行合一’预计将继续降低行业费用率。”研报指出。

　　实行“报行合一”，一方面是为了维持市场秩序，遏制恶性竞争，保障保险公司的稳定经营；另一方面，也是为了保护消费者利益，毕竟“羊毛出在羊身上”，过高的手续费最终会反映到产品价格，也就是保费上。

　　个险渠道“报行合一”的核心要求与其他渠道一致：保险公司支付给代理人（或代理人团队/机构）的所有佣金、奖励等费用总和，必须严格控制在向监管部门报备该产品时所承诺的费用率上限之内。

　　需要指出的是，尽管受2019—2022年代理人清虚影响，个险渠道在保险销售渠道占比有所下滑，但依然占据主导地位。而且，因期交率高、保障型产品占比高，个险渠道贡献行业80%以上的新业务价值。

　　专业人士分析称，与保险业其他销售渠道一样，个险渠道的“报行合一”能减少行业恶性竞争，保障投保人利益。此前，用高费用驱动的粗放增员模式难以为继，这要求险企淘汰“人海战术”，推进保险代理人队伍的转型。对于保险代理人来说，短期激励不可避免会产生波动。因此，险企需要在推进过程中为保险代理人建立更可持续的收入结构，如提升续期佣金比例、强调长期服务回报等。

　　降负债成本

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　　如上所述，个险渠道是保险产品销售最传统也是最重要的渠道，甚至可以说是“压舱石”渠道。

　　这或许可以解释，为什么“报行合一”是缓慢推进到个险渠道的，因为如果初期就在个险渠道的话，会对行业带来“强震”。

　　不妨看看个险渠道在我国的发展历程，来理解它当下为何要“转型”。自1992年个人保险代理人模式引入我国保险市场以来，个人代理渠道迅速发展，多年来已成为人身保险行业增长的主要动力，在服务客户需求、推动行业发展、解决社会就业等方面作出了积极贡献。

　　近年来，随着我国经济快速发展和社会大众保险意识的提升，个人营销体制潜在问题日益凸显，比如传统营销体制激励约束不足，个人保险代理人专业化程度不高、职业归属感不强，保险公司管理不到位等，无法适应人身保险行业高质量发展需求。

　　2024年9月，国务院印发了《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，明确要求“加快营销体制改革”。

　　今年4月18日，国家金融监管总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》（以下简称《通知》），针对个人营销体制当前存在的主要问题，以制度规范督促保险公司加强对保险销售人员的约束和引导，同时发挥行业组织、监管部门等合力，共同推动个人代理渠道转型升级，从而为保险行业高质量发展夯实基础。

　　《通知》明确提出加快推动保险销售人员专业化、职业化转型发展，在第六条深化执行“报行合一”中，对于个险的费用预算管控提出了明确的要求，如加强费用预算管控，做到精算假设费用、预算费用和考核费用相统一。

　　东海证券认为，此次对个险渠道的“报行合一”深化执行，有望有效降低销售成本、优化费用结构、提升运营效率，在投资端收益承压的背景下，提升渠道和产品的价值率水平，进而推动费差益的持续改善。

　　“虽然个险渠道‘报行合一’实施不久，但从早已落地的银保渠道实践经验来看，相关改革已达成阶段性成果。据我们前期调研了解，部分险企银保渠道首年手续费率已降至9%—12%，且部分尾部中小险企被挤出市场，头部险企新签了一定量的地方性银行，行业马太效应持续强化。”东海证券研报表示。

　　我国金融市场迈入低利率环境已有一段时间，从货币政策主管部门的“发声”来看，低利率环境还将持续。8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议要求，继续实施好适度宽松的货币政策。

　　从下调人身险产品预定利率到进一步强调个险渠道的“报行合一”，都彰显出监管的“一番苦心”——不断降低险企负债端成本。

　　不过，从权益市场近期表现来看，不妨对险企资产端再乐观些：以8月5日的市场表现来看，沪指重返3600点之上：3901股上涨，两市成交近1.6万亿元。资负两端“齐发力”，才能最终实现险企的高质量、可持续发展。